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当我们从微观和中观梳理各主要行业，也发现，好像挑不出来明年有把握能涨的股票，不太具备走牛的基础。反而能看出一些风险和隐患。还有一个大家关心的问题：国家队。最近的资管新规，体现了金融领域市场化的大思路。连银行理财都不刚兑了，难道还能希望股票继续刚兑？

1、贸易摩擦对短期经济的负面影响不大贸易摩擦加剧对经济的负面影响主要表现在两个方面，一是对方制裁措施带来出口受损，顺差收窄将拖累经济增长；二是我方应对制裁带来进口价格上涨，进而推升通胀水平。但从目前中美双方已公布的措施看，对短期经济的负面影响并不大。

Base（37美元）：拼多多实现稳定增长，收入和运营利润率正常：2017-2020年总收入复合年增长率为202%，GMV的复合年增长率为118%，总货币化率从2017年的1.2%提升至3.3%。由于Non-GAAP的营业利润率好于预期，2020年Non-GAAP营业利润率上升至22%（2017年为-27.5%）。因此，预计拼多多于2020年Non-GAAP净利润为112亿元（2017年为3.83亿元）。

比起标普道琼斯指数，各界更为熟悉且更为主流的MSCI新兴市场指数包含了24个国家，代表了10%的全球市值。截至目前，超过1.8万亿美元的资产以MSCI新兴市场指数为基准。某外资基金人士对第一财经记者表示，全球养老基金、保险、主权基金等一般以MSCI新兴市场指数为基准，但道琼斯标普全球基准指数纳入A股将进一步扩大A股的全球影响力。

线上线下促销狂欢房企与电商平台的“跨界合作”，在今年的房产圈风头渐盛。进入11月可以看到的是，伴随着“双11”购物狂欢节进入倒计时，各大电商平台摩拳擦掌，纷纷推出各类跨界合作赚足眼球。电商平台巨头之一的阿里宣布，今年“双11”期间推出超过2万套特价房，起拍价平均是市场售价的七八折左右，其中不乏多地热门学区房、地铁房和景区房等。“对比评估价或第三方市场价不止5折”，更是阿里针对特价房捡漏专题对外喊出的推广语。不过，最终拍卖的成交价格要视参拍人数、竞拍次数等情况而定。

票据贷款重新转负也是一个证据。同时，我们的国债利率也通过突破上台阶的方式，告诉了大家它对未来货币信贷政策走向的判断。有句话：市场总是对的，尤其国债这种纯机构市场。另外，之前我们反复讨论，企业中长期贷款的需求基本都来自基建。而最近企业中长期贷款也持续下滑，印证基建后续将会明显放缓。